中国股市大跌是否会影响钢材价格的走势

成交低迷，主要指数下跌幅度超过5%，这是最近半月国内股市运行的糟糕表现。8月2日，大盘继续下行，盘中跌幅达2%，逼近2600点重要关口，尾盘稍有反弹，全天跌幅0.91%，沪市成交不足800亿，继续缩量。究竟是什么原因使得宏观经济的晴雨表股市如此疲弱？这对金融属性日益趋强的钢材市场影响如何？笔者试做分析，仅供参考。

一、股市近期走弱的原因

1.全球主要经济体宏观数据低于市场预期，经济增长放缓担忧加重，美债评级未来仍可能被降。8月2日，全球主要经济体制造业PMI悉数出台，显示全球经济增长在放缓，并且大部分都低于市场预期。美国供应管理协会（ISM）公布数据显示美国制造业指数7月值为50.9，环比6月下降4.4点，远低于经济学家普遍预期的54.3点，同时也是2009年5月以来最低水平。同时，欧元区1日公布的PMI和失业率不容乐观，6月份欧元区失业率与前三个月持平，但仍高达9.9%，西班牙失业率高达21%。7月份欧元区制造业PMI降至50.4，为最近22个月低点。新兴经济体领先指数也呈现逐渐回落态势，7月份中国制造业PMI降至50.7，连续3个月下滑，创17个月新低。巴西、俄罗斯和印度PMI都有不同程度的下滑。

图1 全球主要经济体制造业PMI回落趋势明显

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数据来源：MRI

图2 发达经济体和新兴经济体PMI

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数据来源：MRI

图3 中国PMI的季节性

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数据来源：MRI

虽然美国两党就债务上限达成妥协，但违约风险暂时消除，降级评级警报并未消除。谈判僵局持续时间之久，使得市场对美国解决政治问题的能力产生怀疑，美国的国家信用在一定程度上'有所损失'。从另一方面看，美国经济复苏的信心仍不稳固，市场预计美国推出QE3或QE2.5的可能性较大，这也对全球股票市场形成一定的打压。

2.美国、欧洲股市近期大幅走低增加了国内股市的悲观气氛。美国股市来看，道指连续8天下跌，跌幅近5%，法国、德国股市在8月2日晚又遭受重挫，这些都对国内股市形成利空。

3.7月CPI或仍将高企，货币政策难言放松。之前我们也分析过，PMI的购进价格指数与CPI具有同向性，7月份购进价格指数由此前的56.7%进一步回落至56.3%，连续第四个月出现下跌。但回落幅度明显缩小，只有0.4个百分点，这表明尽管目前价格涨势减缓，但通胀压力依然沉重，预计7月消费者价格指数（CPI）增幅仍将维持在6%以上的高位。同时，市场的主要研究机构也表示出类似的观点。这表明，国内通胀压力仍较大，货币政策仍将保持稳健的基调不变，下半年放松的可能性不大，日前召开的中国人民银行分支行行长座谈会指出，国内通胀预期依然较强，稳定物价的基础还不牢固，一旦政策松动就有反弹的可能。下半年要继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。这或许向市场传递出央行的态度。

图4 CPI与PMI购进价格指数的关系

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数据来源：MRI

4.再融资、大盘股上市使得市场资金面将更为趋紧，悲观预期加大。招商银行拟进行A股和H股配股，按每10股配售不超过2.2股的比例向全体股东配售，配股融资总额最高不超过人民币350亿元。同时，8月份，中国水利等大盘股密集上市发行。这些都对市场的资金面以重大考验。

5.技术上看，'久盘必跌'，利空消息打破前期的短暂平衡。大盘从上周二起，连续5天围绕2700点关口横盘窄幅震荡，利空消息出台使得短期平衡打破。

二、'钢市股市同方向'能否再适用？

1.钢市'淡季不淡'，近期走出与股市相悖的格局，后期如股市反弹，钢市将存在补跌的可能。由于保障房建设提速，固定资产继续保持较高增长，长材需求较好，价格表现也较为乐观。但要注意的是，房地产开发投资增速下滑，固定资产投资增速呈现小幅回落态势，后期走势值得进一步关注。循着钢市与股市的关系，我们发现，在钢市走出独立行情之后，随着股市的反弹，钢市会有一个补跌的过程，提醒投资者注意。

图5 钢材价格与期货和股市之间的联动性

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2.中长期来看，'股市钢市同方向'规律性仍将适用。两者走势短期虽出现分化，但由于钢铁行业与宏观经济的紧密联系，股市又是经济的晴雨表，从中期来看，两者同方向的特点难以改变。对于股市后期的走势，笔者认为，在国内外宏观经济增长放缓、货币政策难以放松之下，股市很难走出大幅上涨的行情，更多地将在2500点-2850点的区间呈现弱势运行的格局。因此，对钢市来讲，虽有保障房建设等固定资产投资的推动，但在汽车、机械、家电、造船等下游行业总体放缓下，整个钢价难有大幅上涨的趋势，多以小幅上涨、盘整为主，在某些市场预期较为悲观的时间段中，不排除出现较大幅度的调整。