钢铁行业：去库存压力明显

　　2011年二季度开始，钢铁行业进入去库存过程，至今已经经历了大约8个月。这一过程中，主要钢材产品的价格显著下跌，社会库存从高位回落。去库存导致各钢铁企业业绩下滑，而A股的钢铁板块也因此承受了巨大压力，申万黑色金属行业二季度以来累计跌幅高达28%，跌幅远超同期大盘。

从钢材价格来看，主要产品价格的下跌始于一季度末，下半年以来跌势加快。12毫米螺纹钢价格从4900元一线下跌至目前的4400元；8毫米中板从5400元下跌至4700元；3毫米热轧卷板从4900元下跌至4300元；0.5毫米冷轧板从5800元降至5400元。整体来看，不同品种钢材的下跌幅度在10%到13%之间。国际钢铁价格指数从三月初的228.3点下跌至11月18日的190.8点，跌幅达16.43%。

与此同时，钢材社会库存亦从高位回落。螺纹钢库存在3月上旬一度高达774万吨，目前已经下降至492万吨；而线材库存则从258万吨迅速下将至目前的91万吨。从更长的时间范围来看，螺纹钢库存仍处于历史较高水平，而线材库存则已经下降至历史平均水平以下。从社会库存波动周期来看，每年3月至11月是上述两种主要钢材的去库存期，从历史经验看，此类产品的去库存过程有望进入尾声。

从钢厂毛利率来看，由于铁矿石价格也在这一阶段出现了明显下跌，因此吨钢成本出现一定程度的下降，但在钢价持续下滑的情况下，吨钢的毛利率并没有出现显著改善。

受到去库存过程对于钢铁企业业绩造成冲击的影响，A股市场的钢铁股股价也出现了大幅下跌，申万黑色金属行业指数二季度以来累计跌幅达28.16%，而沪深300指数同期跌幅为20.16%。展望后市，有分析人士指出，考虑到短期内钢铁企业的业绩下滑仍是大概率事件，投资者可以主要关注市净率较低，具有较确定安全边际的股票。